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金山办公(688111):双翼齐飞 C端及BG端业务势不可挡

来源:网络整理 编辑:小编 时间:2020-03-26 16:53
金山办公(688111):双翼齐飞 C端及BG端业务势不可挡

  事件。2020 年3 月24 日,金山办公公布2019 年报:2019 年,公司实现收入15.80 亿元,同比增长39.82%;归母净利润4.01 亿元,同比增长28.94%。

      BG 端加速信号明显,C 端持续高增长。2019 年公司实现业务收入15.80 亿,其中:办公软件授权业务4.96 亿,同比增长39.41%;办公服务订阅业务6.80 亿,同比增长73.06%;互联网广告推广业务4.04 亿,同比增长5.99%。

      MAU 继续保持稳定增长,移动端导入大量用户。截至2019 年12 月31 日,公司主要产品月度活跃用户(MAU)已达到4.11 亿,同比增长32.6%。其中WPS office PC 版月度活跃用户数1.54 亿,同比增长28.3%;移动版月度活跃用户数2.48 亿,同比增长37.0%。其中,2019 年度累计的年度付费个人会员数达到1202 万,同比增长104.4%。

      前瞻性布局AI、office 产品、运营及国内政企业务。2018-2019 年,公司的人员增长较为迅速,大量集中在AI、office 产品、运营及国内政企业务,2019 年,公司的费用占比有较大提升,其中销售费用率提升2.7 个百分点,管理费用提升0.7 个百分点,研发费用率一直保持在高位。

      重点投入党政系统及安全可靠办公,信创业务潜在空间巨大。公司目前4个在研项目中,有3 个是面向党政办公及安全可靠的项目,分别是:面向党政办公系统的办公软件增强及优化、面向安全可靠办公平台的办公软件增强与优化、面向党政应用的WPS 国产办公套件研发及产业化。公司在党政系统及安全可靠办公上进行了前瞻性布局,为迎接信创及党政体系的巨大市场空间做了充足准备。

      维持“买入”评级。预计2020-2022 年公司收入为27.12 亿元、44.85 亿元、71.63 亿元,2019-2022 年复合增速为65.5%。

      风险提示:技术研发不达预期风险、行业竞争加剧风险、宏观环境风险。


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