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热点新闻: 谁是“趁火打劫”做空瑞幸咖啡的幕后黑手?

来源:网络整理 编辑:小编 时间:2020-02-05 20:42
热点新闻: 谁是“趁火打劫”做空瑞幸咖啡的幕后黑手?

  浑水2010年以成功做空一批中概股而名声大噪。2012年,浑水做空新东方,向美国纽交所发布长达97页的报告指控新东方财务欺诈,致其股票当日暴跌35%。报告声称,融易资讯网,新东方公开否认教学点存在加盟现象,但实际上有大量的加盟店且未向投资者披露。新东方将加盟店的财务数据合并到公司财报中,因此存在重大财务造假行为。浑水称,团队曾假装成加盟商,与新东方工作人员通话并录音,以此作为指控新东方存在大量加盟店的调查证据。

  报告提供者的身份因为匿名和“下血本”的调查变得格外神秘。报告提供者并未透露自己的任何信息,称因为隐私原因并未公布更多视频、截图等证据。然而发布报告的浑水却十分买账,声称报告是“可信的”。

  后来浑水继续如法炮制地发布做空报告,包括2018年做空好未来,2019年做空安踏。报告中的内容大多因无法查证最后不了了之,但被做空的公司股票却无一例外遭到了重击。

  匿名报告进一步指控称,第四季度瑞幸每家门店单日销售商品数量仅为263件,而瑞幸三季度财报数据显示,每家门店单日销售商品数量为444件,远高于调查人员第四季度实地统计的结果。

  值得推敲的指控

  做空机构或许是瞄准了瑞幸股票火热上涨的势头,又碰上了疫情带给股市的强烈冲击。

  

  图片来源:2012年浑水做空新东方报告

  2小时后,Activist Insight上排行第一的做空机构香橼(Citron Research)却提出相反的看法,公开发Twitter看多瑞幸。香橼也收到了相同的匿名报告,称通过商业数据、应用下载以及访谈竞争对手都确认了瑞幸的数据,证明瑞幸在中国业务爆发。Cintron尊重浑水,但这个匿名报告不准确。

  图片来源:浑水做空瑞幸咖啡报告

  图片来源:浑水做空瑞幸咖啡报告

  

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  此外,浑水还对新东方提出了毛利率高于同行涉嫌造假、公司VIE架构存在法律问题等一系列指控,俞敏洪也在微博一一作出了回应。最终,新东方的VlE结构也通过了美国证监会的审核,下属学校收益可以进入合并财务报表,因此并不存在财务欺诈行为。10个月后,新东方股价回到了浑水做空前的价格。

  用户在瑞幸APP下单后,手机端会生成一个三位数的取餐码。报告提供者认为,由于取餐码是连续的,因此可以作为追踪每日订单数量的依据。试验者分别在门店开门和闭店时各下一单,获得两个取餐码,然后在门店蹲守一天统计该门店自提和外卖的单数,然后将两者进行对比。

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  浑水Twitter截图

  俞敏洪当即公开回应浑水的指控,表示加盟学校自身的营业收入并未纳入公司的财报。此外,国内凡是冠以新东方品牌的学校均属新东方直营学校,只有21家授权使用泡泡少儿或满天星品牌的加盟学校。而这21所加盟学校并不包含在在公司财报中公布的涉及新东方学校数量、注册学生人数等信息中。

  CTR月度跟踪数据显示,瑞幸在分众传媒的广告总支出于2019年8月-11月大幅降低,其中9、10月份的支出为0。CTR统计了各大公司在分众传媒液晶显示器、海报和数字框架、电影院网络各项的广告费。

  1月24日,瑞幸发布公告称,针对新型冠状病毒疫情,已关闭武汉地区所有门店,共180家。1月25日,瑞幸宣布向中国红十字会捐赠1000万元,用于采购口罩、防护服、护目镜等医疗急需物资。

  北京时间2月1日上午12点,中概股做空机构浑水(Muddy Waters Research) 发布Twitter表示看空瑞幸咖啡(NASDAQ: LK),原因是浑水收到了一份89页的匿名报告,声称瑞幸咖啡有财务数据造假的嫌疑。Twitter发布当日,瑞幸咖啡股票成交量和换手率极高,最终收跌10.74%,收盘股价为32.49美元。

  虽然报告中逻辑推断存在理论可能性,但如此严重的指控如果没有确凿且合法的证据,帽子扣的可就太大了。首先瑞幸咖啡的独立审计方北京安永华明会计师事务所将难辞其咎。在萨班斯法案下,这种级别的财务造假,公司高管是要判刑的,根据严重程度最高可判20年。作为美国上市公司,瑞幸如果真的涉嫌财务造假,那监管机构自然会出手调查。

  更为夸张的是,报告指控瑞幸账面上“支出”的广告费成本并没有实际用于广告投放,而资金以某种方式在广告公司的账户上“走”了一圈,然后又回到瑞幸的账面上。若要实现虚增成本这一操作,必须有相关方进行配合。根据报告的逻辑,广告公司需要配合瑞幸做出上亿元的假账,并要开出相应额度的增值税专用发票作为支撑。这样一来,虚增的收入有了现金进账做支撑和依据。

  报告的计算方法为,对600多家门店随机进行单日追踪,将工作日和周末订单数加权平均统计,计算出平均每天每家门店订单数为230单。然后假定每单商品数为1.14件,从而计算出单店商品日销量263件的数字。据此,报告指控瑞幸有收入造假的嫌疑。

  匿名报告指控称,瑞幸咖啡2019年第三季度虚增了营业收入3.97亿元,主要依据是订单数量造假。

  事实上,报告并未提供任何实质性的证据,仅仅是引用了第三方机构统计数据,依靠假设外加多重数据转换后,就得出虚增广告费用的结论,并将火引到了广告商分众传媒的身上。值得注意的是,早在2011年11月,浑水就曾做空分众传媒,导致其股价一度暴跌。

  在疫情集中爆发的当口,浑水一键发布做空瑞幸的匿名报告,致使瑞幸的股票进一步受到冲击,盘中一度下跌20%。不过随后瑞幸的股价即有所回升,当日收跌10.74%。

  到了第三季度,瑞幸广告费用约为3.82亿元,此外并未披露具体的细项。不过,匿名报告表示,根据第三方机构CTR的数据推算,第三季度瑞幸给分众传媒的广告费用仅为4600万元,占总广告支出的12%,远低于上季度的50%。

  瑞幸咖啡当日对节点财经表示,周一将向美国证监会(SEC)发布公告进行正式回应。


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