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被腾讯围堵 20年涨138倍 “慢”网易凭什么?

来源:网络整理 编辑:小编 时间:2020-08-12 05:01
被腾讯围堵 20年涨138倍 “慢”网易凭什么?

  网易2000年登陆纳斯达克,20年后回归港股。创始人丁磊2003年就成为中国首富,那一年,现中国最富两人马云、马化腾还在蛰伏。

  电商和搜索,网易和阿里、百度短兵相接过。在多个赛道,网易和腾讯都狭路相逢。网易游戏有硬核自研实力,只能屈居第二。腾讯音乐巨量版权在手,网易云音乐能否翻盘?有道从搜索跳入教育大红海,面对新东方、好未来以及创业新贵,能破圈而出吗?

  01

  上市20年涨138倍,成中概股“涨幅王”

  网易、阿里巴巴、京东已掀起一波二次上市潮。20年前,门户网站第一轮纳斯达克上市潮,网易也是主角之一。

  2000年,网易营业总收入为3297万元,净亏损1.69亿元。2019年,网易总收入为592亿元,净利润134.69亿元,和2000年相比,收入增加大约1800倍。

  2020年8月10日,网易在港交所二次上市刚好两个月,股价累计涨幅17%。同日,美股开盘前,网易股价为466.5美元,相对IPO发行价累计涨幅超过138倍。美国上市的中概股中,网易是唯一一家“百倍股”公司,“10倍股”以上还有百度、好未来、唯品会和携程等7家公司(表1)。

  

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  至2020年一季度末,网易现金及等价物、受限制现金、定期存款、短期投资合计790亿元。不缺钱的网易,为何还要二次上市?网易表示,美国参议院通过的《外国公司问责法案》,如果最终生效,网易的美国存托股票会受到影响,甚至会从纳斯达克除牌。香港市场更加国际化,若中美双方争执加剧,网易在此上市,当是有备无患。

  腾讯2004年登陆港交所,加上阿里、网易、京东、美团点评,国内网络股市值TOP7除拼多多、百度外,港交所已汇聚五强。

  网游是网易第一大业务,网易会根据收入变化,在财报中不断调整收入结构。2011财年前,网易收入构成主要是网游、广告和无线业务;2012-2013财年,变成网游、广告、邮箱和无线等;2014-2016财年,是网游、广告、邮箱和电商及其他;2017-2018财年,是网游、电商、广告、创新业务;2019财年是网游、有道、创新业务。

  图1:网易游戏2006-2019年收入、占总收入比例

  

被腾讯围堵,20年涨138倍,“慢”网易凭什么?

  数据来源:wind、新财富整理

  收入构成变化,折射了网易10年来探索新业务的起起落落,唯有网游是铁板一块。

  2006年以来,网游收入占网易总收入的比例都在60%以上,最高曾在2013年超过90%。“电商再造网易”战略下,这项收入快速上涨,游戏业务占比曾降至60%左右;网易考拉出售给阿里后,网游占比再次提升(图1)。

  2019年春节前后,网易进行较大战略调整,布局网游、有道、云音乐、电商四大领域,能否找到第二增长曲线?

  02

  世界第七、中国第二:网游如何打天下

  新浪、网易、搜狐三只中概股“前浪”都分拆过子公司登陆资本市场。新浪有微博,搜狐有搜狗和畅游(后被私有化),网易有道于2019年10月登陆纽交所。

  截至7月10日,网易系、新浪系和搜狐系上市公司总市值差距巨大(表2);网易系总市值(714亿美元),是新浪系(111亿美元)6.4倍,是搜狐系(25.4亿美元)大约28倍。若不计算分拆子公司,则网易和新浪、搜狐单独PK,领先优势更大。

  

被腾讯围堵,20年涨138倍,“慢”网易凭什么?

  支撑网易市值高企的是网游,这是一个“做梦都在数钱”的高毛利行业。网游市场,腾讯和网易遥遥领先,加上世纪华通(行情002602,诊股)(盛大)、三七互娱(行情002555,诊股)等,呈现“两超和其他”的市场格局。

  网易官网显示,其共运营136款游戏,包括端游中的角色扮演游戏共20款,竞技休闲游戏共11款;此外,手机游戏共105款。在这100多款游戏中,热门游戏共20款(表3)。

  

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  网易游戏至少有两大优势:代理顶级端游;自研实力深厚,新IP频出,且端游可转手游。

  游戏:高毛利赛道,腾讯的超强对手

  

  按照NewZoo统计,2019年全球游戏市场规模1521亿美元,前三大市场分别是中国、美国和日本,规模分别达到365亿、355亿、187亿美元,占整体规模约60%。

  全球游戏厂商按照收入排名,腾讯排第一,网易排第七。2019年,腾讯游戏收入1147亿元,网易收入464亿元,其他厂商就处于百亿收入阵营,网易无疑是腾讯的最强对手。

  约占游戏市场总规模45%的移动游戏领域,前十名厂商中,腾讯排第一,网易排第二(表4)。

  

被腾讯围堵,20年涨138倍,“慢”网易凭什么?

  游戏厂商毛利率高者超过80%,如巨人网络(行情002558,诊股)和三七互娱(图2)。网易毛利率超过60%,处于中游,腾讯没有单独公布游戏毛利率,不过增值业务(网游和社交网络)毛利率为53%。

  图2:部分公司网游毛利率

  

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  数据来源:wind、新财富整理


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