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杰美特IPO透视:不断踩雷,数据“水分”到底在哪里?

来源:网络整理 编辑:小编 时间:2020-08-11 15:41
杰美特IPO透视:不断踩雷,数据“水分”到底在哪里?

杰美特IPO透视:不断踩雷,数据“水分”到底在哪里?

《电鳗快报》文/高伟

8月7日讯 杰美特(300868)首次公开发行股票并在创业板上市网上举办路演。杰美特第3次冲刺IPO,终于成功了。但经《电鳗快报》调查发现,该公司此次IPO招股书存在很多疑点,不断踩雷,数据也有很多我们看不见的“水分”。

“诡异”的业绩走势

据《电鳗快报》了解,杰美特3次冲击上市败北,2015年是杰美特第一次递交招股书,后来由于盈利下滑严重而被深交所驳回。2017年12月,杰美特又第二次递交了自己的招股书,但是因为招股书中2016年的业绩突然暴增,又招来了很多质疑。另外,它过度依赖大客户也被认为存在风险,所以第二次上市计划依然没有成功。今年是杰美特第三次提交招股书,去年创造的业绩能不能让它成功上市,目前还不清楚。

实际上,杰美特这次冲击IPO似乎“劲”用大了。

过去7年,杰美特的业绩犹如过山车。2013年~2015年,公司的扣非后净利润曾连续三年下滑,2015年更是暴跌65%;而2016年~2019年,杰美特又出现暴涨,2019年扣非后净利润更是增长123%。这种“诡异”的业绩走势背后,杰美特业务却疑点重重。这些年傍上华为的战车杰美特获得了一些增长。但有一说一,手机壳业务重来都不是技术含量很高的业务,替代性很强。别人想用你就用你,不想用你就把你踢了,更何况目前华为手机自身承压。而杰美特也相继踩雷乐视、金立手机的坑。

实际上,经营业绩出现大幅下滑。数据显示,2012-2014年及2015年上半年,杰美特的净利润分别为7182万元、6623万元、5621万元和-380万元,主营业务毛利率分别为42%、38%、38%和25%。至于毛利率下滑的主要原因,杰美特给出的解释是,受行业淡季影响,以及因市场需求及客户结构、产品结构的变化,公司产品单价有所下降。杰美特2016年业绩的忽然好转引起业界一片质疑,有投资者质疑很可能只是“假象”。

对比2015版和新版招股书可以看到多处不同。2015版招股书中,杰美特披露2014年向前五大供应商采购金额合计为5986万元,占比19.01%,即2014年度营业成本金额为3.15亿元。而在此次披露的招股书中,占比调整为19.32%,即2014年营业成本仅为3.10亿元,前后相差500万元以上。

同时出现变动的还有2014年度的管理费用,由5557万元变为6063万元。营业成本和管理费用的变动都会对全年净利润产生影响,而杰美特这两项数据的变动居然“整齐划一”,使最后合并利润数据均保持一致。

采购数据涉嫌造假

据《电鳗快报》调查,杰美特自己披露的诸多财务数据也是自相矛盾。资料显示。多次冲刺IPO的杰美特,曾经在2015年和2017年都发布过招股书,其中均包含了2014年度的采购数据。

据杰美特2015年版本的招股书披露,2014年采购主要原材料之一的塑胶原料金额为1414万元;而在2017版招股书中披露的金额则仅为1267.57万元,这两者就相差了150万元以上。

此外,2015版招股书披露,杰美特塑胶原料、PU料两项原料,采购价分别为22.8元/千克和19.33元/码;而2017版招股书披露,上述原材的采购价分别为23.48元/千克和23.21元/码,均存在明显差异,其中PU料采购价格差异率高达20%。如此大的差异,很难有合理的解释,杰美特的造假嫌疑较大。

财务风险不容忽视

除财务造假外,杰美特的财务风险不容忽视。回望杰美特2015年的大败局,其背后依然有着明显的警示意义。2014年时,GriffinTechnology为杰美特第一大客户,对其销售额达到为1.25亿元,占比24.79%。“GriffinTechnology是美国配件类产品著名品牌,是全球最大的个人电脑和数码产品周边配件的提供商之一。”据杰美特的介绍。

然而,2015年杰美特对GriffinTechnology的销售额出现了“腰斩”,从2014年的1.25亿元下降至2015年的5873.96万元;“腰斩”的不仅仅是GriffinTechnology。2014年,AscendeoFrance为杰美特第二大客户,杰美特对AscendeoFrance的销售额为6051.73万元;到了2015年,前五大客户中已没有AscendeoFrance的踪影,也就是说,AscendeoFrance当年向杰美特采购额低于1999.86万元,基本上是“腰斩”。

曾经的明星客户,一个个不断的暴雷,采购额不断腰斩。目前,公司40%以上的业务依靠华为,对华为而言,又不是重要的核心供应商,基本就是一个可有可无的角色,替代性非常强。在华为海外手机业务承压,国内手机市场竞争白热化,虎口夺食并非易事。未来,华为手机能否继续保持前连年的高增长存疑,未来杰美特的业绩成长性在哪里呢?公司的业绩是否会重演2015年的情形,再次出现暴跌呢?

不断踩雷“水分”大

杰美特早在2015年便披露了招股书,然而,在2016年杰美特收到终止审查通知书[2016]208号。彼时,证监会发现,受到海外市场销售疲软及行业竞争加剧的影响,2015年上半年,杰美特净利润大幅降幅;此外,公司的毛利率也有38%降至25%,大降13个百分点。为此,证监会果断终止了杰美特IPO审核。根据杰美特财报,2015年杰美特的营收下滑了5.8%,但同期净利润却暴跌超过59%,不到2300万元,可谓是泥沙俱下。实际上,即使是这样,杰美特彼时的财报依然有很大的“水分”。

招股书显示,乐视手机曾是杰美特的重要客户,而且欠了杰美特不少钱。而2015年,可谓是乐视系最后的“挽歌”,在贾跃亭套现上百亿后,乐视随即在2016年开始崩塌,如今贾跃亭“出走”美国,曾经的千亿明星白马股——乐视网(300104,股吧)已经退市。

除乐视手机外,杰美特还曾踩雷金立手机。招股书显示,截止2019年6月末,杰美特对“深圳市金立通信设备有限公司”的应收账款余额高达842.03万元。对于这笔钱,肯定是收不回来了。

过去几年,国内手机行业基本上是强者恒强,曾经的乐视手机、金立手机、锤子手机、360手机、魅族基本都已暴雷或者偃旗息鼓。市场还质疑,杰美特还踩雷了哪些手机厂商呢?是否包括锤子手机呢?

在大量客户暴雷的情况下,杰美特是依靠什么实现了逆势增长的呢?招股书显示,2017年和2018年瑞鑫翔(深圳)科技有限公司均为杰美特的前五大经销客户,销售额分别达到677万元和956万元,超越了老牌客户——Ascendeo。天眼查显示,这家公司成立于2017年2月底,注册资本只有区区100万元,参保人数只有6人,基本上就是一个“空壳”公司。然而,就是这样一家公司却在成立短短几个月后便成为杰美特前五大经销客户,为其贡献了数百万的收入。


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