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川发资管总经理蒙宇:纾困合作遵循“扶伤不救死”、“救急不救穷”等三大原则(附演讲全文)

来源:每日经济新闻 编辑:小编 时间:2019-11-08 23:01
川发资管总经理蒙宇:纾困合作遵循“扶伤不救死”、“救急不救穷”等三大原则(附演讲全文)

原标题:川发资管总经理蒙宇:纾困合作遵循“扶伤不救死”、“救急不救穷”等三大原则(附演讲全文)

  中国资本市场的年度盛宴——由每日经济新闻主办的“2019第八届中国上市公司高峰论坛”11月8日在成都开幕。在当天下午举办的“2019中国企业创新风投高峰论坛”上,四川发展资产管理公司总经理蒙宇以“精准纾困,逆风前行新动能”为主题进行了主旨演讲。

  蒙宇认为,纾困并不是帮助企业屏蔽风险,而是通过纾困的方式使企业拥有重新发展的动能。关于纾困的对象与基础,蒙宇谈道,“我们成立以来就在做纾困的工作,只不过现在的纾困更多是指资本市场的纾困。我们有三个方面的事情:第一是为地方企业解困,第二是为地方政府解围,第三是为金融机构解难。”

  具体而言,第一是纾缓流动性困难,流动性风险对我们来说很多时候是一种新的投资机会。第二,就资产而言,资产没有“良”与“不良”之分,只是受制于受限与错配的困境,比如股东出现了问题,股权被查封,债券出现不能兑付的风险。所以,我们认为真正的底层资产有一部分是非常优质的,这就为我们提供了纾困的基础。

  蒙宇最后指出,不介入产能过剩行业,不进入僵尸企业;“扶伤不救死”、“救急不救穷”以及实控人专业、诚信则是纾困的几大合作原则。

  以下为蒙宇演讲全文:

  蒙宇:谢谢每日经济新闻提供这个机会,让我们从后台走到前台来跟大家作介绍。前面阿里和平安他们迎娶的是白雪公主,这是在市场上信息暴露得非常充分的时候,估值非常清楚,你用比较高的溢价去迎娶这个公主,而我们做的是发现灰姑娘,并训练她,我们以低成本的方式进行扩张,这是我们和前面机构最大的不一样。

  我今天分享的主要是六个方面,包括对纾困的理解,民企纾困再认识,纾困效果评判,纾困创新方案,友好型纾困模式和纾困合作原则。

  纾困,纾就是纾缓、缓解的意思,并不是我们帮他把风险屏蔽掉。现在机器出现问题,我可能提供机油给你换零件,让你有重新发展的动能,而不是说整个机器能换一个新机器,帮助你破解全部的困难,这是不存在的,更多还是要靠你自身的发展。

  纾困的对象有四个方面,第一是金融机构之困,我们现在购买不良资产,这是我们长期做的事情。企业之困,流动的困难,我们帮助他纾解。股东之困,资本市场公司的股权质押以后,市场变化股价下跌,这时候他们存在困境。还有政府之困,政府之困和前面的困境是有联系的,企业出现困境会面临很多问题,比如兜底,比如三角债、相互担保的问题,这里面政府也遇到困境,需要我们帮他去做。我们围绕这四方面的困难进行纾困。

  从我们公司来讲,我们会讲地方MC,地方资管公司更多是从根植的地区开展纾困工作,我们成立以来就在做纾困工作,只不过现在的纾困更多是指资本市场的纾困。我们有三个方面的事情,第一是为地方企业解困,为地方政府解围,为金融机构解难。我们担当责任的过程中是市场化运作,所以我们要求商业可持续、市场化的纾困。

  第一是纾缓的困境更多是流动性困难,而不是说已经是僵尸企业,没有办法盘活,流动性风险对我们来说很多时候是一种新的投资机会。第二,对于资产而言我们认为没有优良资产和不良资产的叫法,不良资产的叫法并不准确,我们现在有问题的资产大部分是错配的,是资产放错了地方,或者是他自身受到了一些限制。比如说股东出现了问题,我的股权被查封,我的债权出现了不能兑付的风险,所以我们认为真正的底层资产有一部分是非常优质的,这就为我们提供了纾困的基础。

  我们看一下一年左右全国纾困的情况是怎样的。首先来看规模,实际上现在号称纾困的规模有不同的口径和统计。比如纾困债现在各地发了408亿元,证券行业现在有591亿元左右,从地方资管来讲到10月份一共有460亿元的规模,前边三个相对来说是比较实的,还有最后就是已实施的861亿元规模,这些数据关联起来看大概几百亿元左右,这是比较实的。

  从纾困来看,第一个是目前质押爆仓的负反馈压力不大,最早的纾困其实是对大股东股票质押的项目纾困,一年来从这个图表展示的情况来看,我们负反馈压力不大,爆仓的负反馈压力不大。第二,我们认为有湖南模式,它是优质企业在市场不好的情况下,通过收购一部分股票去归还银行的融资,去降低它的大股东股票质押的杠杆比例,实现企业纾困。这里也有一些问题,如雏鹰农牧退市,实际是在这个过程中有纾困基金对它做3亿元纾困债,这个纾困债我估计没有办法兑付,实际是纾困人又遇到被困的结局。京山轻机和仁福医药不缺钱,但是当地政府又给他输入了资金,没有救到刀刃上。宝塔实业宁夏纾困基金给了5000万元,但现在也被套牢了,而且高管减持。还有博天环境获纾困,但是遭遇减持。这些都是我们纾困过程中面临的问题。

  这里我讲一些纾困的案例。某化工企业2015年6月份遇到了6笔大概1亿元左右的贷款无法清偿,被银行抽贷,当时我们判断这家企业不错,就跟政府成立了纾困基金,3比7,我们出7,政府出3,我们帮助它把到期债务全部平掉,顺利帮助这家企业挂牌新三板,走过了流动性困境。

  第二个企业是一个铅锌矿企业,我们收购以后做了三件事情,第一是把他停产的冶炼厂,我们通过政府把工业用地变为物流用地,出售给了一家矿产集团,用这个钱把职工安置,每年可以减少几千万元的工资支付。第二,当时的开采量正常是35万吨,我们申请到60万吨。


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