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东吴证券陈李:高分红的家电和银行股越来越值得关注

来源:澎湃新闻 编辑:小编 时间:2019-10-07 23:08
东吴证券陈李:高分红的家电和银行股越来越值得关注

【东吴证券陈李:高分红的家电和银行股越来越值得关注】第三季度落下帷幕,沪指退守2900点大关。国庆长假之后A股又将如何演绎?(澎湃新闻)

  第三季度落下帷幕,沪指退守2900点大关。国庆长假之后A股又将如何演绎?

  近期,澎湃新闻记者采访了多位券商和公募基金的首席分析师、经济学家,展望四季度行情走向。本期刊出的是对东吴证券首席经济学家陈李的专访。

  “9月、10月份宏观数据会有企稳甚至回暖的可能性,但能不能延续到今年年底、明年年初,还存在不确定性。”陈李这么展望宏观环境。

  11月和12月,新的下行压力可能又会出现。陈李解释,下行压力的风险一方面来自美国的消费,另一方面是房地产投资。而且,影响上证综指在3000点附近拉锯的因素也在于经济是短期企稳还是中期企稳。

  从A股走势来看,上证综指从8月中旬开始上攻,期间在9月初冲上3000点,随后开始了拉锯战。

  陈李对澎湃新闻记者表示,流动性的干扰也会影响指数上攻,“最近一段时间有一些物价的干扰,猪肉价格的大幅攀升,使得CPI同比增长水平在2.7%或2.8%,所以市场会担心,物价的快速上升会不会干扰货币政策的宽松取向。”

  对于四季度的展望,陈李指出,10月市场会保持一定的活跃度,因为 9月、10月的宏观数据比较温和,但到了11月和12月,在四季度的中期,市场还是有一些调整的压力,因为可能对2020年的宏观经济展望没有那么乐观。

  在大类资产配置方面,陈李倾向于把债券略排在股票前面,“我们还在一个经济转型期,经济增速确实在下行过程中,全球降息的周期通道已经打开,我们的债券利率,特别国债利率还有下行空间。债券在过去5到6个月的利率下行空间并不明显,所以第四季度才会真正又打开下行空间了。”

  聚焦股票市场,陈李对行业配置的建议比较均衡,配置里面有1/3是科技股,1/3是消费龙头,1/3加银行股和家电股、汽车股这些低估值、有分红的股票。

  “与房地产产业链相关的家电和银行,它们的业绩在今年三季报和明年全年年报是不错,高股息分红的家电和银行已经越来越值得关注了,它们才是真正有估值吸引力的板块。”陈李说。

  以下为陈李接受澎湃新闻记者专访的问答全文:

  提问:8月份的经济数据主要指标有升有降,怎么看四季度的宏观经济环境?

  陈李:

  我觉得要分前半段和后半段,从现在的情况来看,我们有理由相信9月和10月的工业增加值的宏观数据会好转,因为一些领先的关键指标,比如汽车销售量、铁路或或公路的货运量,还有发电厂的耗煤量,这些比较敏感的先导性的宏观指标已经在8月份不再下跌了,所以考虑到利率下降和基建加码的政策对冲,所以9月和10月的宏观数据,从月度来看的话确实能够回暖。

  但到了11月和12月,新的下行压力可能又会出现。下行压力的风险来自美国的消费,因为我们今年对美国的出口,虽然被征收税,但还是保持正增长,这主要是因为美国国内的消费非常的旺盛,所以即使价格上涨,也增加了购买。

  但如果美国的消费能力下降的话,它的需求不足,才会真正地引导出口出现下降。所以10月份以后,因为圣诞采购季基本在10月份就结束了,那么从11月开始的话,美国的消费会不会下滑,这是一个比较大的风险。

  第二个风险就是房地产的投资可能会快速地下降,因为从年中开始,房地产行业的融资速度和能力已经恶化了,那么这种情况下房产投资可能会在下降,但有基建会来做相应的对冲,房地产投资如果下滑得比较快的话,基建包括地方中央债的发行也会快一些。

  所以,整体上来说,我们有比较大的把握,认为9月、10月份宏观数据会有企稳甚至回暖的可能性,但能不能延续到今年年底,明年年初,还存在很大的不确定性。

  提问:从8月中旬开始,上证综指一直在3000点附近进行拉锯战,而且成交量一直不温不火,阻碍指数上攻的原因有哪些?

  陈李:

  影响的主要因素还是在于经济是短期企稳还是中期企稳,以月度来看的话,是9月份、10月份上升到11月份、12月份,明年的一季度下降,还是在今年的第三季度、第四季度就企稳了,到明年的早些时候又会回升?这是很重要的,就是经济到底是短周期企稳还是中周期企稳,这是第一个考验点。

  第二个考验点可能还是流动性的干扰。我们2019年的社融流动性是充沛的,相对来说不再提去杠杆的要求了。但在最近一段时间有一些物价的干扰,猪肉价格的大幅攀升,也使得CPI同比增长水平在2.7%或2.8%,甚至在11月份、12月份或来年的第一季度有可能继续走高。

  所以市场会担心,物价的上升会不会干扰货币政策的宽松取向。在物价上升的背景下,货币肯定是宽松的方向,但是“宽松”的规模,市场会有点疑问,到底是涓涓细流还是滴滴嗒嗒漏水?这是不一样的看法。

  提问:A股市场四季度的走势会是怎样的?怎样看待目前A股估值水平?是不是配置的好时机?

  陈李:

  我自己觉得在10月,市场会保持一定的活跃度,因为 9月、10月的宏观数据比较温和,但到了11月和12月,我觉得在四季度的中期,市场还是有一些调整的压力。

  今年整体投资者的回报率是非常可观的,公募基金的收益率的中位数已经是超过35%了,这使得有一些绝对回报投资者,比如保险、银行高净值客户、私募基金,可能会有一些获利了结落袋为安的倾向。

  提问:怎样看待目前A股估值水平?是不是配置的好时机?

  陈李:


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